中國建材(3323.HK)投資價值的簡單分析

對於中國建材 (3323.HK), 不同的分析很多, 看好的看空的都有. 有時考慮太多反而亂了思維. 一般而言, 分析一個行業或者一個企業, 是重要的判斷是以下三件事是否正在向好: (1) 在需求端, 市場需求是穩定或者在提升; (2) 在供給端, 行業競爭是否在減少, 准入門檻有多高; (3) 資金面的變化對企業是否有利, 資金鍊會否出問題。除了以上三點, 最後必需考慮也是最最重要的便是: (4) 管理層質素了.

要是我們回頭看, 過去幾年股價表現優異的中國企業, 比如恆大, 融創, 格力等, 要是套用以上四點來分析, 都會得出類似結論: 是行業需求穩定向好, 企業本身便是高度競爭行業的龍頭, 隨行業競爭減少而進一步確立優勢, 資金面上也是對企業越來越有利, 融資成本在下降. 最重要的當然是這些公司管理層都極為傑出.

要是套用這四點分折在中國建材, 就很容易看出它的投資價值:

(1) 需求端- 過去二十年, 中國的各種基建發展極快. 而在可見將來最少五至十年內, 中國對各類基礎建設的投入會繼續是全球最高的. 這是中國對比西方的一項優勢。就近期來說，大家都明白的是，在西方加強對華遏制的背景下, 出口短期內肯定是首當其衝的, 消費也不可能在短時間內有很大增長, 能保持穩定就不錯了。經濟三頭馬車只剩下投資了，這也是為什麼大家看到最近大上項目, 川藏高鐵, 湛海高鐵都馬上要開工建設了. 全社會對水泥、混凝土的需求, 最少幾年內都肯定是穩定增長.

(2) 供給端 — 過去幾年, 水泥行業產能一直在壓縮。 2018年全國水泥產量22.1億噸，同比下降5.3%。前10家水泥集團熟料產能集中度已達64%，比2015年提高12個百分點。在全國層面，工信部明令各地均不可新增任何產能, 只能減量置換，各省都在各地加快水泥行業去產能。在供給面, 行業競爭減少、龍頭企業優勢越來越大，這個趨勢是很明顯的。

(3) 資金面 — 作為央企，建材享受企在融資上的絕對優勢，融資成本本來就低得令人髮指，動輒百幾億的融資, 平均成本不到4%。在資金面變化上，投行美銀美林預期, 人民銀行將在今年底前減息兩次, 明年初再減息一次, 對建材這種高負債企業是重大利好。

(4) 管理層 — 這個不用多分析了. 美國財富雜誌CEO終生成就獎, 一力把兩家虧損累累的企業帶入世界500強。這種管理層, 不光在中國, 放在全世界都是首屈一指的。